2014年12月9日，复旦发展研究院金融研究中心举行第十六期“复旦-ZEW中国经济景气指数”暨《指数量化模型评价报告（2014）》发布会。作为一年一度的年终发布会，通过指数评价报告的发布对2014年中国保险、房地产等经济走势进行了回顾，并通过第十六期指数的发布对2015年的中国经济进行了展望。发布会现场，复旦大学副校长林尚立教授向本年度填写指数问卷六次以上的专家代表颁发了2014年度“复旦-ZEW经济景气指数”专家顾问荣誉证书。  

林校长在致辞中说道：“ZEW指数从开始到今天，深得复旦校友和金融界朋友大力支持。ZEW指数完全是一个民间性、学术性机构单独做的中国经济宏观预测，这个预测有赖于金融一线的专家，高级分析师。复旦大学从ZEW指数中孕育出一个很强的技术团队，更重要的，我们想孕育一支庞大的金融家队伍。复旦在培养金融人才方面有得天独厚的历史优势以及基础，我们希望在这个过程中，能把这支队伍很好地发展起来。我们有一个很大的梦想是中国金融·复旦之声，把复旦之声通过ZEW指数的发布唱响。” 

活动上半场，孙立坚教授首先对第十六期“复旦-ZEW经济景气指数”进行了解读。本期的复旦-ZEW经济景气指数显示，专家对经济发展形势判断再次出现转向，中国经济的景气指数由7.9下降至6；美国经济的景气指数从31.6升至38，反映出美国经济复苏势头稳定；欧元区经济的景气指数从-23.7回调至-18，经济出现复苏势头，但仍不容乐观。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为，“政府所推进的扩张性货币政策、油价下跌，推动了资本市场的利好预期。令人值得回味的是,国内经济景气指数出现了分化的状态，国内消费仍受经济下行的影响而产生下滑，区域经济和代表性城市房价景气则基本呈现上扬态势。”本期CEP分析结果显示，2014年增长率预期值为7.4%。

11月调查数据显示，2014年的中国经济增长预期为7.33，与10月的调查数据相比下降了0. 04%。未来3个月中国的通胀率预期为1.66%，未来一年的通胀率预期为1.91%。与10月数据相比，通胀预期分别出现0.12%和0.13%的下降。孙教授指出，“尽管货币政策走向宽松，消费者物价指数依然显现的下行压力。”

本期发布的商业银行景气指数为9.09，比10月调查的景气指数下降约32个点；投资银行的景气指数为54.55，上升个点左右；保险业的景气指数为50，下降约6个点。孙立坚教授认为，“非对称货币政策的实施利好了资本市场的投资银行，利空和利率资产相关的商业银行和保险业。”

此外，与10月调查相比，只有香港地区的经济景气指数有所回暖，但仍不容乐观。上海经济景气指数为28，下降约1个点；北京经济景气指数为12.5，上升约1个点；香港经济景气指数最低，但上升至-19.57，增幅约为13个点；广州和深圳经济景气指数分别上升至12.51和30；天津经济景气指数为6.25，下降1个点；重庆经济景气指数为24，上升约3个点。从房价景气指数来看，代表性城市的房价景气指数均出现了不同程度的回升。孙立坚教授认为，“受政府扶持经济利好政策影响，地区景气指数除天津之外，其他各城市经济景气指数继续保持上扬的态势。而房价景气指数受到扶持房地产利好政策影响，除天津之外，各地房价预期继续上升，这也和地区经济景气指数的结果相吻合。”

在对2015年中国经济的展望中,孙立坚教授提出两大影响2015年中国经济新常态特征的因素,一是中国巨大的生产能力和今天世界经济进入周期调整所带来的市场萎缩以及中国消费的结构性问题（收入差距、不敢消费、 不在中国消费），中国经济面临如何消化产能的问题；二是2015年中国金融管制放松，中国金融改革开放和今天金融小国的巨大落差，如何通过金融强化把人民币推向国际舞台。2015年新常态优化在于中国需要一个强劲的市场，这个市场是双轮驱动的，一方面要解决中国自己的问题，另一方面要走出去。

新常态下的调整面临的挑战来自四个方面：一个是2008年刺激经济的四万亿后遗症还在消化（产能过剩、消费端全民理财、贪污腐败、国进民退、环境破坏）；二是中国处在一个发展的阶段和周期调整；第三，货币强国用货币发行解决本国问题对汇率走势会产生高起高落的波动，很影响中国进行结构调整；第四是发达国家深度调整世界游戏规则朝着新方向变化。2015年新常态结构不能再靠政府来刺激经济，资源配置是由市场决定的。2015年会有旧的四大红利失去和新的四大红利出现，一是靠智慧创造财富；二是海外投资替代出口投资红利；三是资源配置红利，公平竞争，优胜劣汰；四是制度红利，中国政府正在进行职能转变。 

活动下半场，复旦发展研究院金融研究中心的博士后们对《“复旦-ZEW经济景气指数”量化模型评价报告（2014）》进行了解读。该评价报告是将月度频率的 “中国经济调查（CEP）”项目数据同业已发生的十一期实际经济数据进行综合对比，以评价该指数是否切实预测中国经济走势。研究显示：在保险、房地产、CPI等十二个指标上均较好拟合了中国经济金融形势的中、短期变化趋势，可为我国货币政策的调控、产业政策的制定、金融市场对宏观经济走势的预期、实体经济对经济政策的反应等方面做参考。

下一期对中国经济的CEP调查将在2015年1月9日发布，敬请期待。