RWA（Real World Asset）：是指将现实世界中存在的非数字实体资产，以及与之相关的收益权、合同权益等，通过区块链技术将其通证化（tokenize)，支持7×24小时的全球低成本交易，使之能够在区块链上交易和流通。这一创新在传统金融与去中心化金融（DeFi）之间架起了一座桥梁，为资产所有权、转让和管理开辟了新范式。

RWA 底层资产范围广泛，可以涵盖几乎所有现实世界中有价值的资产，包括但不限于①传统金融市场的各类金融资产，如债券、股票、基金、票据等；②各种可认定的实物资产，如房产、土地、货物等；③各类文化资产，如书画、古董、音乐、影视作品等。

从本质上讲，RWA 代币化类似于在区块链上为实体资产创建数字“孪生体”，这个数字代币代表了底层资产的所有权，并可在去中心化金融（DeFi）应用中进行碎片化交易和管理。

RWA的起源可追溯至区块链技术的诞生，其中，以太坊平台为资产的数字化和智能合约的实现提供了坚实的技术支撑。总的来说，RWA的发展史大致可以分为四个阶段，分别是萌芽阶段、探索阶段、初步发展和快速扩展阶段，底层资产从传统金融资产到不动产再到实体经济资产。

1.2.1萌芽阶段（2012-2014）

2012年：J.R.Willett发布了Mastercoin的白皮书，这份白皮书被称为“比特币第二份白皮书”，提出了在比特币区块链上创建新的资产或代币的概念。这份白皮书提出了一个稳定币的概念，即通过创建用户货币来实现价值的稳定。

2013年：Mastercoin项目进行初步代币销售（今天我们称之为ICO或初始代币销售），并成功筹集了数百万美元，这被认为是历史上第一个ICO。

2014年：USDT 创立2014年，Realcoin项目诞生，后改名为Tether（USDT），USDT是与法币美元挂钩的虚拟货币，二者实现1:1兑换。

图表1：J.R.Willett介绍

资料来源：LinkedIn

1.2.2探索阶段（2017-2019）

2017年：RWA探索随着去中心化金融（DeFi）概念的逐渐成熟，RWA的概念愈发清晰。一些先锋项目如Polymesh和Harbor，开始探索将证券代币化的可行性。Polymesh专注于创建一个证券代币发行平台，致力于解决法律合规问题，而Harbor则致力于提供一个合规框架，使得证券资产能够在区块链上进行流动。

2018年：商品代币化开端在房地产和商品代币化领域，一些试点项目开始浮现。例如，RealT项目在美国尝试将房地产代币化，使得全球投资者能够通过购买代币获得美国房地产的部分所有权和租金收益。

2019年：TAC联盟成立TAC联盟成立，旨在推动RWA标准化和跨平台互操作性，促进不同项目之间的合作与发展。此外，Securitize和OpenFinance等平台也在这一时期推出，专注于为企业提供代币化资产的合规解决方案。

1.2.3初步发展阶段（2020-2022）

2020年：多项目引入RWACentrifuge项目获得显著关注，该项目通过将现实世界的应收账款和发票进行代币化，使得中小企业能够在区块链上获取融资。此外，Aave、Compound等知名DeFi项目也开始尝试引入RWA作为抵押品，以扩大其借贷业务的范围。

2021年：Maker DAO加入RWA市场Centrifuge将RWA作为抵押品引入MakerDAO的借贷平台，使得用户可以通过持有RWA获得稳定币DAI。

2022年：传统金融巨头布局RWA摩根大通和高盛等大型金融机构开始进行RWA相关的研究和试点项目，探索传统资产通过区块链进行数字化路径；RWA联盟（Real World Asset Alliance）成立，旨在推动RWA的标准化发展和全球推广。

1.2.4快速扩张阶段（2023-至今）

2023年：政府介入RWA法律建设BlackRock和Fidelity等大型资产管理公司开始尝试通过代币化方式管理部分资产组合，以提高流动性和透明度；美国证券交易委员会（SEC）和欧洲证券市场管理局（ESMA）也开始逐步介入，尝试制定RWA相关的监管框架。

2024年：政府与传统金融机构深入参与。24年3月，贝莱德公司推出BUIDL基金，它基于以太坊网络，由现金、美国国债和回购协议构成，投资者可通过基金获取美元收益。

2025年：香港金管局立法通过稳定币条例草案，2025年8月1日，稳定币条例草案正式实施，为相关稳定币活动提供明确合规框架。8月7日，香港RWA注册登记平台上线。

图表2：香港RWA相关政策时间段

资料来源：香港金融管理局、香港立法会、香港Web3.0标准化协会

目前链上RWA总价值已突破150亿美元，其中美国国债代币化贡献主要增量，贝莱德等传统机构入场加速了市场成熟。

图表3：RWA资产分类

资料来源：公开资料整理

RWA模式并非单一模块的孤立运作，而是由数据资产层、区块链基础设施层、通证化与稳定币层、应用服务层、监管合规层构成的有机整体——五层结构相互依存、层层递进，既筑牢了数据资产流通的技术底座，又打通了数据价值转化的全链路，最终形成一套可落地、可循环的数据资产运营体系。

2.1.1数据资产层

图表4：数据资产层——RWA 模式的“价值源头”

资料来源：公开资料整理

数据资产层的核心作用，是汇聚并梳理各类可被价值化的数据资源，为后续的代币化提供“原材料”。主要包括三大类：

一是企业内部运营数据，比如生产流程数据、供应链数据、财务经营数据等，这些数据直接反映企业的经营状况，是企业核心资产的重要组成部分；

二是用户行为数据，例如用户在平台内的浏览轨迹、消费偏好、互动记录等，这类数据在合规前提下，可转化为精准营销、产品优化的核心资源；

三是行业统计数据，像行业趋势报告、市场需求数据、产业链上下游数据等，这类数据具有公共价值，能为行业决策提供参考。

并非所有数据都能进入 RWA 体系，只有符合“可确权、可计量、可流通、有价值”四大标准的数据，才能被纳入资产池。例如，2025年9月1日，南京玄武区，国内首个基于充电桩运营数据打造的现实资产数字化项目“中网充·青能权益徽章（元启版）”。2025年4月，中网充先把充电桩运营数据拿到上海数据交易所“挂牌”，按年费980元的订阅模式对外开放。这一步的意义在于：给原本零散的数据定了“合规身份”，证明它是有使用价值的“资源”，而不是无用的日志。这一步其实就是完成数据资产从确权到合规的全链路，实现数据的资产化准备。可以说，数据资产层的质量，直接决定了后续 RWA 模式的价值天花板。

2.1.2区块链基础设施层

有了合格的数据资产，下一步就是将其从“线下”的真实资产，转化为“线上”可流通的数字资产，这一转化过程的核心载体，就是区块链基础设施层。区块链基础设施层就是连接源头与流通环节的“技术桥梁”。

图表5：区块链基础设施层——数据资产的“数字化转换器”

资料来源：公开资料整理

区块链基础设施层的核心功能，可概括为“映射、确权、自动化执行”三大板块：首先是“资产映射”，即通过区块链技术，将数据资产层中的物理数据（或数字原生数据）转化为区块链上的“数字凭证”。这种映射并非简单的“复制粘贴”，而是通过哈希算法、时间戳等技术，为每一份数据资产生成唯一的“数字身份证”，确保数据资产在区块链上的唯一性和不可篡改性。其次是“共识保障”，区块链的共识算法（如 PoS、PoW 等）会确保全网节点对数据资产的记录达成一致，避免出现“数据孤岛”或“数据篡改”的问题。这意味着，无论哪一个节点查看某份数据资产的信息，得到的结果都是完全相同的，这为数据资产的跨主体流通奠定了信任基础。最后是“智能合约赋能”，智能合约是区块链上的“自动执行协议”，它可以将数据资产的交易规则（如交易价格、支付方式、交付条件等）代码化，当满足预设条件时，合约会自动执行，无需第三方中介参与。

2.1.3通证化与稳定币层

图表6：通证化与稳定币层——连接数据与金融的“价值桥梁”

资料来源：公开资料整理

当数据资产通过区块链转化为数字资产后，让它进入金融市场，实现“资产变现”和“价值流通”，这就需要通证化与稳定币层发挥作用——它是连接数据资产与金融市场的“核心纽带”，也是 RWA 模式中“金融属性”的关键体现。这一层的功能可分为两大板块，分别解决“资产流通”和“交易稳定”两个核心问题。

通证化：核心是通过STO（证券型代币发行），将数据资产转化为具有证券属性的通证（Token）。与传统的 ICO（首次代币发行）不同，STO 发行的通证锚定真实的数据资产，具有明确的价值支撑和合规属性，相当于为数据资产赋予了“金融身份”。持有这类通证，就意味着持有对应数据资产的部分所有权、收益权或使用权。

稳定币：金融交易最怕的就是“价格波动”，尤其是在加密货币市场，比特币、以太坊等代币的价格波动常达20% 以上。而稳定币作为交易媒介和价值尺度，为数据通证交易提供了稳定的价值锚点。稳定币通常与法定货币（如美元）1:1 锚定，价格波动极小（<= 0.1% ）。当投资者购买数据通证时，可直接使用稳定币支付，避免了加密货币价格波动带来的风险。此外，稳定币还能实现“跨场景流通”，投资者在 A 平台购买的数据通证，可用稳定币在 B 平台出售，无需担心货币兑换问题，进一步提升了交易的便捷性。

2.1.4应用服务层

应用服务层则直接面向用户，是 RWA 模式的“价值交互窗口”。无论是数据资产的持有者、投资者，还是数据的使用者，都需要通过应用服务层实现自己的需求。

图表7：应用服务层——面向用户的“价值交互窗口”

资料来源：公开资料整理

数据资产交易平台-打通买卖通道：这是应用服务层最核心的功能模块，相当于数据通证的“交易所”。用户可在平台上查看各类数据通证的信息（如锚定的数据资产详情、历史交易价格、收益分配规则等），并完成通证的买卖操作。

投资分析工具-降低决策门槛：数据资产的价值评估相对复杂，普通投资者很难仅凭自身能力判断其投资潜力。因此，应用服务层会提供专业的投资分析工具，帮助用户“看懂”数据资产的价值。这些工具通常会整合数据资产的历史表现、行业对比、风险评级等信息，通过数据模型生成“投资建议”。

资产托管服务-保障资产安全：数据通证作为数字资产，其安全存储是用户最关心的问题之一。应用服务层会提供资产托管服务，通过冷钱包、多重签名等技术，为用户的通证资产提供安全保障。

2.1.5监管合规层

应用服务层则直接面向用户，是 RWA 模式的“价值交互窗口”。无论是数据资产的持有者、投资者，还是数据的使用者，都需要通过应用服务层实现自己的需求。

图表8：应用服务层——面向用户的“价值交互窗口”

资料来源：公开资料整理

数据合规-守住隐私底线：数据资产的核心是“数据”，因此数据合规是监管的首要重点。监管合规层会依据《数据安全法》《个人隐私保护法》等法律法规，对数据资产层的数据采集、存储、使用进行监督。

资产合规-确权核心标准：RWA所锚定的实物资产或收益权资产，需提供清晰的资产所有权证明，排除产权纠纷。

金融合规-防范金融风险：通证化与稳定币层涉及金融属性，因此需要符合金融监管政策。监管合规层会对STO 的发行主体、发行流程、投资者适当性进行审查。

交易合规-确保公平透明：应用服务层的交易环节也需要监管介入，确保交易公平、透明。监管合规层会要求交易平台建立“反洗钱”“反恐怖融资”机制，对用户身份进行实名认证，对大额交易进行监控；同时，要求平台披露数据通证的真实信息（如锚定数据资产的详情、风险提示等），禁止虚假宣传或操纵市场的行为。

（1）发行方和细节：2024年12月协鑫能科（002015.SZ）携手蚂蚁数科完成基于光伏实体资产的RWA，涉及金额超人民币2亿元。

（2）底层资产：湖南、湖北82MW 分布式光伏电站（约3000）发电收益权。

（3）发行流程：

底层资产的筛选与确权：资产选择：锚定产权清晰、收益稳定的实体资产。

合规隔离：资产注入特殊目的载体（SPV），实现风险隔离和法律权属独立。

数据验证：通过物联网设备实时采集发电量、收益数据，确保资产运营透明可验证

资产数字化处理：

链上编码：每座电站生成唯一数字编码，记录位置、装机容量、发电效率等参数:数据加密后存储于区块链(蚂蚁链)，实现不可篡改和全生命周期追溯。

技术架构：采用“两链一桥”模式。1)资产链(境内):处理资产数字化与数据存证(如发电量AI预测模型):2)交易链(境外):在香港合规框架下发行代表收益权的通证;3)可信跨链桥:连接境内外链，确保数据跨境合规流转。

通证设计与发行：

代币属性：代表光伏电站收益权的数字凭证(非股权)，每单位代币对应底层资产的部分发电收益

发行方式：私募发行，仅面向香港持牌投资机构(券商、基金等)，暂不开放散户。

智能合约部署：自动分账、交叉验证

自动分账：发电收入自动按代币持有比例分配至投资者钱包。

交叉验证：链上发电数据与电网结算数据比对，防止欺诈(如协鑫项目实时监控发电量)。

案例意义：回报率年化收益 6.8-8%，募资超2亿人民币，融资成本较传统模式降低 20-30%，光伏电站融资周期从传统ABS的1-2年缩短至3-6个月。

图表9：RWA、原生加密货币与稳定币的区别

资料来源：公开资料整理

两者均通过打包、重组底层资产（RWA侧重实物与广泛权利资产，ABS侧重金融债权资产），并转化为标准化、可交易的金融工具（通证或证券），显著提升资产的流动性，使其能在金融市场更有效地流通。

图表10：RWA与ABS的区别

资料来源：公开资料整理

2.5.1金融中介体系：“去中心化”和“再中心化”

RWA 了瓦解传统金融机构的信用垄断权，从“信用创造核心”向“资产合规治理与技术服务载体”转型，形成“去中介化”与“再中介化”并存的新生态。

去中心化：传统金融体系中，银行、券商等机构通过垄断信用评估、资产托管和交易结算环节，掌握资产流转的核心定价权与利润分配权。RWA 通过区块链技术实现资产权属的可编程验证、智能合约自动执行收益分配，直接削弱了中介机构的信用中介功能。

再中心化：底层资产的真实性核验、跨司法辖区合规适配、链下风险处置等环节，又催生了新型中介需求——如持有牌照的资产托管商（Fireblocks）、去中心化预言机服务商（Chainlink）、链上合规审计机构（Elliptic）等。这种转型使得金融利润从信用利差转向技术服务与合规治理费，头部机构如贝莱德已通过发行 BUIDL 代币化基金（规模超过20亿美元）完成从传统资管向“技术 + 合规”中介的转型。

2.5.2实体经济融资：削弱融资困境

对于公司法人融资，在现有金融系统框架下，投资者以债权方式投资一家公司所面临的风险源于两大问题：

信息问题。法人企业融资时，被强制要求信息披露，但主要是财务报表信息。在现有技术条件下，这些信息往往有限、离散、有偏、滞后、有误甚至虚假，导致企业与投资人之间存在信息不连续、不对称、不透明、不充分、不及时甚至不真实，欺诈作假。上市公司到目前为止，只披露季报。虽然引入了信用评估、会计、审计等中介机构，提供信用评估服务或背书。但中介机构也很难掌握企业的及时和充分信息，准确评估企业信用，导致评估失真，财务危机预警不及时，并且增加企业融资成本，也增加了投资人的风险。

风险问题。企业收益存在不确定性，特别是下降的风险。因此，债权人要求企业提供超额资产抵质押。中小微企业，即使其产品畅销，如果缺乏足够的抵质押资产，仍然难以获得债务融资，从而出现融资不足的问题。

2.5.3实体经济融资：削弱融资困境

RWA真正的价值是碎片化资产规模化组合与风险特征改性。这并非将资产分割得更细，资产或权益份额拆细并未改变资产的经营风险。

RWA的一个关键作用在于重塑底层资产的风险结构。通过区块链等技术，下沉穿透到底层资产。资产组合的范围更广，资产类型更丰富，资产组合的颗粒度更细，降低资产的收益风险,相当于组合碎片化蛋糕形成规模化融资；同时，提供资产运行过程信息并存证，解决信息问题，增加信息的及时性、充分性、真实性。RWA可以组合同一法人公司内部甚至不同法人更大范围内的碎片化资产现金流，解决资产规模不足，收益风险高和融资规模不经济问题。

案例：中国首创代币化融资——朗新能源充电桩RWA项目

朗新能源将覆盖400余座城市的9000余个充电桩在香港发行RWA，将其运营收益权代币，跨境融资1亿元人民币。该单一资产池借助物联网技术实现实时数据监控，无须公司担保。

图表11：朗新能源充电桩RWA项目

资料来源：朗新能源官网

RWA的另一个关键作用在于资产收益风险特征改性。通过组合现金流负相关或波动周期相反的现金流，平滑收益波动，增强资产现金流组合的规模性和稳定性，提升资产组合的信用等级，摆脱对公司增信的依赖。例如，将具有周期性或高波动性的商业地产租金收入组合。据测算，通过充电桩使用率与光伏资产组合，可降低15%~20%的收益波动率。

案例：全球首单光伏RWA——协鑫能科

协鑫能科以82兆瓦户用分布式光伏电站为锚定资产，完成国内首单光伏RWA发行，通过区块链+物联网技术实现发电数据实时上链，形成稳定收益包，有效缓解季节性现金流波动（如日照高峰期发电对冲低谷期需求）。该模式融资超过2亿元人民币，预期年化收益率6.8%~8%。

图表12：协鑫能科

资料来源：协鑫能科官网

2.5.4全球资本流动：制度性壁垒突破与金融脆弱性加剧

RWA 突破跨境投资的制度性壁垒，重塑全球资本配置逻辑，但也因套利机制失效与监管协同不足，加剧短期资本流动的波动性与投机性。

1. 制度性壁垒突破：

法律确认壁垒：传统跨境资产交易需通过多国公证、跨境信托等复杂流程，耗时长达数周且成本高昂。RWA 利用区块链的不可篡改特性，将资产所有权直接映射为数字代币，实现“链上即确权”。

外汇管制壁垒：新兴市场国家普遍实施外汇管制，限制资本自由进出。RWA 通过“稳定币 + 跨链”组合规避传统结算体系，实现资金的隐蔽跨境流转。

市场准入壁垒：传统跨境投资受限于投资者资质要求和交易场所分割。RWA 通过资产碎片化降低参与门槛，使中小投资者可间接参与海外优质资产。

2. 金融脆弱性加剧：RWA 代币化创造的不仅是效率革命，更是风险传导机制的重构。2008 年次贷危机中需要数月才能蔓延的流动性危机，在区块链环境下可能只需几分钟就会演变成系统性崩溃。这种时间维度的压缩，使得传统金融的缓冲机制完全失效。

预言机-价格失真的风险放大器：预言机作为链下数据与链上合约的连接桥梁，其设计缺陷可能成为危机的导火索。当前主流 RWA 项目采用的预言机更新频率从小时到月度不等，当市场出现突发情况时，这种延迟会造成严重的价格失真。假设某 50 亿美元规模的中小企业贷款代币池，其预言机每周更新一次净值，而实体经济突发恶化导致违约率飙升，在预言机更新前的数天内，链上代币仍会维持虚高价格，形成巨大的套利空间和清算风险。更隐蔽的风险在于预言机的数据来源单一性。多数房地产代币项目依赖少数评估机构提供价格数据，一旦这些机构的数据被操纵或出现偏差，将直接导致基于价格的智能合约执行错误。CertiK 的报告显示，2025 年上半年 1460 万美元的 RWA 安全事件损失中，预言机操纵占比高达 42%。

智能合约-清算连锁反应的加速器：智能合约的自动执行特性在市场动荡时会放大系统性风险。当某 RWA 代币价格因谣言或流动性不足出现下跌，达到清算阈值时，借贷协议将自动启动清算程序。清算机器人会迅速抛售抵押品，进一步压低价格，触发更多清算，形成 死亡螺旋。这种反馈循环在传统金融中会因人工审核、市场暂停等机制得到缓冲，但在区块链上却以代码速度无情推进。Figure 的案例显示，其平台上的私人信贷代币作为抵押品时，清算响应时间仅为 0.4 秒，而底层贷款资产的实际处置可能需要 3-6 个月。这种时间差意味着，当链上资产已完成清算时，债权人可能还未开始对真实抵押物进行法律追索，导致无法挽回的资产损失。

衍生品-风险隐藏的黑箱：随着市场成熟，基于 RWA 的复杂衍生品开始涌现，重演 2008 年 CDO 的风险积聚过程。这些产品将不同地区、不同类型的 RWA 资产打包分层，通过智能合约实现自动收益分配和风险对冲。表面上的多元化设计，实则掩盖了关键的相关性风险——当 DeFi 基础设施出现问题（如稳定币脱锚、预言机故障），所有基于其上的 RWA 衍生品将同步崩溃。更令人担忧的是这些产品的杠杆叠加效应。某 RWA 增强收益产品 可能先将房地产代币以 70% 抵押率借入资金，再投入私人信贷代币，形成 1.4 倍杠杆，而这些私人信贷代币本身可能已被原始借款人杠杆化。多层杠杆下，底层资产的微小波动都会被放大数倍，最终酿成 千里之堤，溃于蚁穴 的悲剧。

2025年9月22日，中国证监会通过非正式窗口指导要求内地券商暂停香港RWA相关业务的消息引发市场震动。这一监管动作恰逢多重关键时点：距离香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》仅三个月，招银国际完成5亿元RWA数字债券发行不足两月，全球RWA市场规模正冲击300亿美元大关。

深圳证监局相关人士在内部会议中指出，RWA虽然以实体资产为支撑，但潜藏多重风险：在资产估值方面，部分项目存在透明度不足问题，如某北京写字楼RWA项目在对接境外主权基金时，租约核查存在盲区；技术安全上，智能合约漏洞可能导致资产失控，此前某项目因代码缺陷损失3000万美元；跨境流动方面，碎片化交易可能成为资本外流新通道，单笔5万美元以下的代币转移难以有效监控。这些风险点与内地守住不发生系统性风险底线的监管目标存在根本性冲突。

若以“1.0/2.0/3.0”来标记RWA代币化的演进历程，我们已跨越两个关键分水岭。

1.0阶段聚焦于“非标资产上链”，比如早期的代币化房产或黄金

2.0阶段升级为“利率产品上链”，例如上一轮周期中备受关注的收益型稳定币或代币化美债基金。

3.0阶段的起点——它的核心是“结构化金融产品的代币化”，甚至是传统金融与加密生态更复杂的融合。其中最引人注目的实践，莫过于股票与ETF的代币化尝试：这些传统资本市场的核心资产，正在链上世界焕发新生。

典型案例：美股代币化，Robinhood宣布在区块链上支持股票交易，Kraken上线苹果、特斯拉等美股代币对，贝莱德等巨头探索ETF代币化。

行业数据显示，比特币现货ETF的总资产净值已逼近1450亿美元，占比特币总市值的近7%。这证明“ETF化”已成功让Crypto完成了被传统金融接纳的第一步。而RWA 3.0的下一步，是让传统金融资产具备“原生加密功能”。例如今年热议的美股代币化，Robinhood宣布在区块链上支持股票交易，Kraken上线苹果、特斯拉等美股代币对，贝莱德等巨头探索ETF代币化——这些动作显示，证券这一全球最大的资产类别，正在与链上技术深度耦合。

图表13：RWA市场规模

资料来源：rwa.xyz

图表14：RWA代币化的演进历程

资料来源：rwa.xyz

代币化的意义远不止于资产上链。如果代币化资产只能静态持有，无法在链上组合使用，就失去了区块链的可组合性优势。RWA 3.0的核心价值，在于能否催生新的金融物种和玩法。例如：

混合资产组合：将科技股代币和ETH打包成一个复合代币，为用户提供全新的风险对冲和收益结构；

股权衍生质押：用户持有股票型代币后，可在DeFi协议中质押并借贷，实现资产的双重增值；

跨界流动性融合：通过AMM机制让股票代币与加密资产24小时交易，打破传统市场的时空限制。

这种结构在传统金融中几乎不可能实现，但在区块链上却天然可行。RWA的终极目标，是构建一个无壁垒、高效率的全球金融基础设施。代币化打破了“币”与“股”的边界，让金融乐高进入新阶段。尽管前路挑战重重，但这场融合或不可逆转——它也许正是Crypto走向主流化的历史性转折点。

Ben Zhou（Bybit首席执行官）：

稳定币和代币化资产不再是未来的理念——它们正在构建更高效、更透明的全球金融系统的基础。

Olivier Dang（KAIO首席运营官）：

（贝莱德和Brevan Howard的代币化基金已上线Sei网络）这次上线是机构区块链采用的又一里程碑。借助Sei网络，我们实现了对顶级基金策略的完全链上可组合访问，这是为下一代资本市场打造的实时、可编程金融基础设施的关键一步。

朱武祥（清华大学经管学院公司金融及商业模式学教授、商业模式创新研究中心主任）：

RWA3.0，可以组合不同法人企业特定资产的稳定现金流或者负相关现金流，达到市场接受的发行规模，真正实现基于资产未来预期收益进行多样化组合的通证化融资，即实现连续时间资产融资模式革命性创新！

胡捷（上海交通大学上海高级金融学院教授）：

这种‘资金用途穿透管理’，传统金融做不到，而在这里是基础能力。RWA不是把资产‘搬’上链，而是用技术重构资产与资金的匹配方式.”

杨涛（中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任）：

事实上，RWA同样延续了原有结构金融与证券化创新的理念与特征，也继承了创新中的许多类似风险。如从资产端看，如何甄别收益不稳定且定价不透明的资产；从中间环节看，怎么避免中介机构的道德风险；从资金端看，如何推动信息透明与加强投资者保护；从系统性层面看，怎么防止风险传染导致系统性风险冲击等。此外，当新型金融技术融合前沿数字技术之后，也打开了创新的“潘多拉盒子”。在基于区块链架构的产品设计与发行中，交易链接更复杂、参与主体众多，也涌现出许多新型风险。面对全球监管者来说，如何有效识别RWA相关风险，探索同业务、同风险、同规则，以及创新监管模式，都是亟待解决的痛点与难点。