孙立坚：确实如你所说，这次两个头部券商的合并预示着上海国际金融中心进入到新的发展阶段。今天我们要建设强大的金融强国，就必须要构建一个强大的金融机构，所以这样的合并非常有利于当前在经济下行的压力下提升我国的国际竞争力，在很大程度上分担金融业面临的各类风险。同时，通过这次合并也能做到金融为实体经济服务的功能转换所需的五篇大文章的协同效应，提振市场信心，也能有力地促进内外双循环的国家战略切实落地带来的市场活力。因此，未来强强联合的模式将是打造金融强国所需的强大金融机构的重要途径。

孙立坚：在今天经济下行的压力还没有完全释放的情况下，我们必须意识到，各类金融风险会在资本市场产生叠加效应。如价格波动的市场风险会带来进场资金大幅萎缩的流动性风险，也会恶化信息不对称问题带来的损害投资者利益的信用风险，这些都严重影响市场资源配置的效率和能力。而并购在很多发达国家也是解决经济下行压力、解脱各类金融风险的一个重要手段，这类并购不仅对金融行业（直接金融）的发展有积极作用，而且对其服务的行业也会形成有效的推动作用。具体反映在：第一，合并带来的整合能力形成了我们非常强调的降成本、提效率的规模效应；第二，合并能够发挥资源整合带来的协同效应，大家所关心的合并“1+1大于2”的效果，关键就在于协同效应所带来的市场竞争力的提高，此次事件带动今天股市估值向上的表现也是市场对这种协同效应的期许；第三，合并能够通过拓展多元化的业务渠道来降低经济下行时期风险过度集中的问题，尤其当下是我国创新驱动的金融竞争力提高的阶段，更需要提高风险分担的能力，维护创新的有效前行；第四点，也是尤为关键的一点，这类合并实际上带来了一个整体的公司治理强化的新模式，即公司项目的整个上下游和因合并拓宽的产业赛道之间，在统一的公司治理模式下，形成了“共担风险、共创商机和共享价值”的链模式，而链模式恰恰是当今世界市场竞争最有效的方式之一；第五，通过这类合并大大提高了资本的实力，合并之后的“航空母舰”有利于在逆境中扩大我们的资产布局、拓展高质量项目，这也是我国为了提升自身的金融竞争力而进行的一种模式转变。当然，做好配套的监管和制度安排，是保驾护航这类合并健康发展的必要条件。否则，不仅不能实现1+1大于2的结果，还会带来影响市场活力的垄断格局和事后造成大而不倒的系统性风险。

孙立坚：是的。央行的货币政策应根据市场变化灵活调整，以更好地确保市场的流动性强化为实体经济服务的效果。从目前来看我们面临价格向下调整的持续压力，同时我们也看到银行的息差架构也面临着银行资金流失的挑战。所以在目前的情况下，存款利率偏低又会带来银行新的流动性风险问题。此时我们若选择降准的调控手段，虽然它看似是传统的量化手段，但是它在当前的环境下可能起到一个非常好的流动性注入的效果，以降低资金成本，增强银行的贷款能力，提升银行为实体经济服务的功能，也由此改善了银行在经济下行时的资产负债表结构失衡的问题。同时更重要的是，央行也可能通过降准向市场释放流动性保障和改善的信号，能够提振资本市场的信心。再加上今天资本市场各种改善市场活力和动力的题材的上升，也一定会提高资本市场的造血能力，这又反馈给银行体系，使银行能够把握住更好的项目机会，发挥为实体经济服务的功能，从而形成银行体系与资本市场的良性循环。当然降准也并非万能药，灵活和精准的货币政策才是当下央行政策的基本基调。