经济增速续降破6%不是没可能

林采宜 | 国泰君安证券首席经济学家，复旦大学研究生专业学位兼职导师，中国首席经济学家论坛理事

中国经济在今年下半年，甚至明年还会继续下滑，不仅跌破7%的增速是大概率事件，而且跌破6%“也不是完全没有可能。她认为，从整个宏观经济未来增长的动力来看，从今年下半年到明年，政府基建项目并不能对冲房地产下行带给经济的影响，不仅因“铁公基”在中国投资结构中的占比仅为五分之一，也因在PPP制度下项目与实际到位资金间的不完全匹配，从而令刺激效果打折。关于当前货币政策，她承认中国已进入宽松通道，但并不认为央行放弃了稳健的立场。就一再降准而言，她认为是在对冲由外汇账款下降所形成的人民币流动性被动式收缩。同时，她还认为，今年仍有2-3次降准空间。

中期拐点尚未到来市场有望重拾升势

张忆东 | 兴业证券首席策略分析师、研究所副所长

5月28日上证综指大跌6.5%，沪深300（4840.829,6.82,0.14%）指数大跌6.71%，创业板大跌5.39%。对此张忆东表示，汇金减持、央行定向正回购、券商纷纷调低融资保证金比率等对短期市场情绪造成一定的负面影响，但更倾向于认为今天的市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特点，在风险快速释放后，市场有望重拾升势，目前市场还未到中期拐点。目前流动性异常宽松，央行的定向正回购不会改变流动性宽松的格局，并且，这是一轮被利用的牛市，当前点位监管层未到出重手时，当前通过控制杠杆资金、增加新股供给、大股东减持方式等市场供求方式的调控相比于简单粗暴的加印花税等行政性方式更温和，对市场冲击也相对有限。再加上，近期政府托底经济的政策力度明显加大，包括不允许商业银行给地方融资平台断贷、财政加力、接二连三推出PPP文件等；国际线化战略“一带一路”，以及A股的对外开放都取得了里程碑式的成绩。因此无论是从无风险收益率，还是从风险溢价的角度，都不支持指数已出现拐点的判断。

中国经济要靠民间加油

李迅雷 | 海通证券首席经济学家,复旦大学经济学院专业学位研究生兼职导师

中国经济未来要继续保持中高速增长，要依赖民间力量，所谓“高手在民间”。李迅雷认为，民营企业总体的债务率不高，估计走银行路径的总债务水平在20万亿左右，远低于国企的68万亿总规模。此外，因为民营企业要从传统的竞争性行业中逐步退出，要从导致它亏损的产能过剩行业中退出，使得其目前杠杆率进一步降低。他还认为，可以从四个方面理解中国步入了股权时代，一是以合伙人制、分散股权、众筹等创业模式为特征的新注册企业井喷式增长，二是中国融资结构中直接融资比重上升，三是企业间海内外的并购重组规模仍将井喷，四是居民资产配置结构的大调整。因此，中国经济将迎来的股权时代，不仅来自需求端，即居民资产结构的调整和民营企业投资结构调整的需求，还来自于供给端，即国家为谋求经济新动力而为民间投资提供的各种投资机会和投资优惠政策。

构建差异化债券融资模式为利率市场化推出奠定基础

孙立坚 | 复旦发展研究院金融研究中心主任、复旦大学经济学院副教授

对于国家发改委发布通知表示鼓励优质企业发债用于重点领域、重点项目融资，鼓励企业发债用于特许经营等PPP项目建设，孙立坚认为对企业债发行进行松绑，增加债券品种，构建差异化债券融资模式，它的意义不仅仅在于缓解地方融资难题，而且是在为我国利率市场化的进一步推进打下坚实基础。这次通过直接金融，能够很好把项目的期限结构和项目收益，反映在今天债券投资的期限上和投资的收益上，这样就出现了资产和负债之间结构的匹配，避免了银行之间盘活不了，甚至出现银行为实体经济服务的能力下降这个问题。这个债券的发行也有利于利率市场化，因为现阶段利率市场化的投资品种不齐全，释放这样一个债券，可以增加利率市场化当中所需要的一些中期的利率产品，可以通过债券培育构架完整的收益率曲线。

欧元将在未来一定时期内呈低位徘徊之势

丁纯 | 复旦大学欧洲问题研究中心主任

欧洲央行加速量化宽松的举措以及希腊债务问题再度引起市场关注。消息称，如果希腊不能与债权人达成协议，则下月将无力偿还国际货币基金组织的贷款。对此，丁纯表示希腊不会轻易退出欧元区，希腊民众和政府可能会慢慢与国际债权人达致妥协。丁纯预计，欧元将在很长的一段时间内在低位徘徊，欧洲经济将呈缓慢但持续复苏的态势，欧洲央行量化宽松政策的效果将慢慢体现出来。