在全球贸易格局动荡的背景下，原本面临诸多挑战的香港，是否利用其独特的制度和融资优势，在全球贸易秩序重塑中重新巩固其金融枢纽的地位？近期The Economist撰文讨论了这一话题。

当美国的贸易政策引发市场剧烈波动、蒸发了数万亿美元市值时，美国大型企业的高管们纷纷表达了担忧。如果你觉得“美国公司”已经够难了，不妨再看看香港的境遇。这座特别行政区不仅是通往亚洲的重要枢纽，也长期扮演着连接中国与全球市场的门户角色。可如今，全球贸易格局的动荡也正悄然重塑它的命运。

就在4月初的一周里，香港恒生指数下跌了13%，4月7日更是创下自1997年以来单日最严重跌幅。尽管后来部分政策出现缓和迹象，包括推迟征收部分关税和豁免部分电子产品，但这场激烈的贸易摩擦仍导致双方对大量商品加征了高额关税，并限制部分关键资源的出口，进一步加剧了两大经济体之间的紧张氛围。

按理说，像香港这样依赖中转与开放的经济体，应当对此忧心忡忡。但出人意料的是，香港的商界人士却表现得异常冷静。或许是已经对外部不确定性产生了抗体，也或许是相信危中有机。毕竟，对于多年来在国际舞台上被其他亚洲金融中心逐步追赶的香港来说，这一轮全球秩序的调整或许正好提供了重拾部分地位的机会。

过去几年对香港而言并不轻松。在全球企业扩张和融资需求迅速增长的背景下，香港在新股上市等领域逐渐被深圳、上海，甚至纽约等城市超越。2010到2019年间，中国内地交易所新增上市公司超过2100家，而香港同期仅约700家，尽管较前一十年已有提升。

疫情暴发后，香港的挑战进一步加剧，防疫政策对商业活动造成一定冲击，也让部分外资感受到不确定性。到2023年，已有多家国际律所陆续调整其在港业务布局，包括部分撤出。与此同时，像联邦快递这样的公司也将区域总部迁往新加坡，LVMH等企业则尝试从内地直接运营品牌。

资本市场的表现也一度疲软。Dealogic数据显示，2022和2023年，香港的新股融资总额仅为400亿美元，远低于前两年总额的2000亿美元。债券市场亦呈类似趋势，部分金融机构选择将资源转移至其他地区，包括新加坡和澳大利亚。

一切似乎都在收缩之中——直到新的外部变量出现。自去年11月美国政治局势发生转变以来，随着中美关系再次成为关注焦点，香港的角色意外地重新凸显。它被视为中国企业对外融资的一个重要跳板，也为国际投资者提供了了解和进入中国市场的关键通道。

对于计划“走出去”的中国企业而言，香港依然具备不可替代的优势。在当前全球环境下，美元融资和国际专业服务的获取仍颇具挑战，而香港正是为数不多还能同时提供这两者的平台。加之其他地区制度安排和市场深度的限制，香港再次成为一些企业首选。

今年3月，比亚迪和小米分别在港完成了近60亿美元的增发交易，为2021年以来最大规模。2024年迄今，企业通过增发及美元债融资筹集资金共计410亿美元，几乎达到去年全年总额的两倍。IPO市场也出现回暖迹象，一些原本外迁的金融服务人员开始回流。疫情期间减少的国际律所数量，如今也从最低点的73家反弹至84家。

国际资本的嗅觉极其灵敏。一位资深金融人士曾表示：“在市场上涨之前，中国资产的吸引力是隐形的。”如今，以人工智能公司DeepSeek为代表的新兴科技企业正在提振市场信心。与此同时，全球经济压力也可能促使中国进一步加大对内需和创新的支持，为企业注入活力。对于那些既不愿错过中国机遇、又担心跨境流通障碍的投资者而言，香港无疑是一个理想的切入点。今年以来，恒生指数已上涨9%，科技子指数涨幅更达到15%。

当然，不确定性仍然存在。正如不少分析人士所指出的，这种大国之间的博弈中，没有人能稳操胜券。但对香港而言，或许正是在这种变局之中，它重新确立了自己作为中外桥梁的独特价值。