一、特朗普关税政策冲击拖累制造业出口，中国以及欧元区等经济体经济景气指数预期下调。关税政策下全球供应链缺位，物价上涨带来通胀压力，美国经济景气指数以及经济增长预期下调。中国经济增长预期不变，主要原因在于市场预期政府逆周期政策力度加强，财政货币政策以及其他稳增长政策组合拳发力支撑GDP稳定增长。

2025年的中国经济增长预期为5.03%，与1月的调查数据相比，专家对2025年的中国经济增长预期不变。从本期调查的美国GDP增长的趋势来看，专家对2025年美国经济增长预期是2.39%，与上期调查相比下调0.16%。中国经济的景气指数从0.00下调到-5.56，美国经济的景气指数从18.18下调至11.11，欧元区经济的景气指数从-18.18上调到-16.67。

二、中国CPI景气指数长短期预期均下调，原因在于：一是需求不足仍是提升经济活力的堵点和痛点；二是农产品等供求关系和价格的周期性因素；三是为应对关税降低报关价格。美国CPI景气指数长短期预期均下调，主要原因在于其他国家通过内部价格消化避免关税推高价格而导致的市场份额丢失。中国PPI指数长短期预期均上调，主要原因在于稳增长政策通过企业部门渠道发力，对生产资料需求增加。

预测未来3个月中国的通胀率为-0.50%，未来一年的通胀率为0.40%。与2月数据相比，短期预期和长期预期均下调。预测美国的短期通胀率为2.90%，1年期通胀率为2.87%，与上月预期判断相比，短期和长期预期均出现下调。另外，3月的PPI短期预测为-2.00%，长期预测为-1.31%。与上期预期判断相比，中国PPI短期和长期预期均上调。

三、中国与欧洲长短期工资景气指数均下调，原因在于企业端通过压低价格确保出口市场占有率，利润空间压缩导致就业市场工资下降。美国长短期工资景气指数预期均下调，主要原因在于：一是降息计划暂停使得利率处于高位，二是关税并没有直接产生短期通胀，反而是输入型价格下降。

本期预测中国的平均工资增长率短期为5.48%，长期为5.26%，与上期相比，短期下调0.10%，长期下调0.23%；短期欧元区的平均工资增长率为4.10%，与上期相比下调0.37%；长期为4.52%，与上期相比下调0.35%。短期美国的平均工资增长率为4.47%，与上期相比下调1.25%，长期平均工资增长率为4.17%，与上期相比下调1.60%。

四、利率市场化以及流动性紧张背景下货币市场需求增加，同业拆借利率预期长短期预期均上调。存款利率长短期预期均下调，主要原因在于零售端的避险情绪，家庭部门储蓄需求旺盛。贷款利率短期预期均不变，长期预期下调，主要原因在于：一是民营企业活力不足，贷款需求低迷；二是政策引导利率向下以配合实体经济投融资。

3个月期限的SHIBOR短期内（3个月）利率的预期为1.92%，1年后的SHIBOR的利率的预期为1.84%，与上月数据相比，专家对SHIBOR利率的短期预期和长期预期上调。与1月预期相比，3个月后的年存款利率的预期为1.08%，与上期相比下调0.02%；1年后年存款利率的预期为1.06%，与上月预期相比下调0.03%。3个月后的年贷款利率的预期为3.08%，与2月调查的结果相比不变；1年以后的年贷款利率的预期为3.01%，与2月预期相比下调0.02%。

五、特朗普关税政策对国内市场活力甚至全世界经济造成冲击，提前反映到股票价格中，上证指数、恒生指数、创业板与科创板指数预期短期均下调。WTI原油价格预期短期预期略有上行，原因在于：一是特朗普对原油输出国施加关税推高原油价格，二是国内原油开采增加维持原油价格相对稳定。

本期调查时的上证综合指数基准为3364.83，专家预测3个月后的预测平均值下降约46点，1年后的预测平均值上升约63个点；本期调查时的恒生指数为23689.72，3个月后的预测平均值下降约180个点，1年后的预测下降约157个点。本期调查时的创业板指数为2152.28，3个月的预测下降15个点，1年后的预测上升约79个点。本期调查时科创50指数为1042.89，3个月的预测下降约16个点，1年后的预测上升约29个点。WTI原油价格短期调查基准值为68.21美元/桶，3个月后价格预期上升0.01美元。

六、特朗普关税政策对美元主导的全球价值链造成冲击，中国对外贸易受此影响，拖累中国出口预测指数；同时，中国反制关税使得进口预测指数同样承压。FDI输入输出预测指数上调，主要原因在于：中国作为第二大经济体不断推动制度性开放，促进一带一路、金砖五国等经济体合作。外汇储备预测下调但幅度较小，主要原因在于全球避险情绪升温引发的资本外流以及银行间市场利率上调避免利差过大。

25年3月外汇储备预测指数为5.56，与上期数据相比下降约13个点；FDI输出预测指数与上月相比上升约10个点；FDI输入预测指数与上月相比增加约10个点；出口预测指数与上月相比下降约22个点；进口预测指数与上期相比下降约9个点。

七、特朗普关税政策持续冲击全球价值链，对中国出口导向型经济形成压制，进而压抑民间消费与投资意愿，民间消费投资景气指数均下调。政府通过逆周期调节稳增长，财政支出保持韧性，政府支出指数预期下调但仍处于高位。债务结构分化，国内债务指数上调，国际债务指数下调，为中国主动降低外债依赖。需求疲弱对劳动力市场产生负面影响，就业率景气指数下调。尽管政府以旧换新政策支撑汽车行业稳定，但整体大额消费仍未明显复苏，汽车登记率不变。

民间消费景气指数11.11，与上期相比减少约12个点；民间投资指数为-5.56，与上期相比减少约19个点；政府支出指数61.11，与上期相比减少约7个点；国内债务指数72.22，与上期相比增加约4个点；国际债务指数为38.89，与上期相比减少约2个点；就业率景气指数-16.67，与2月份调查结果相比减少约12个点；汽车登记率不变；世界贸易份额景气指数与上月相比下降约33个点。

八、在全球不确定性上升背景下，资本涌向美元避险，人民币面临贬值压力，使得人民币兑美元预期长短期均贬值。相较于欧洲，中国面临更强的制裁压力，人民币兑欧元预期长短期均贬值。但整体而言，人民币贬值处于基本面支持下的可控区间。

专家预测美元兑人民币汇率3个月后的平均值为7.25，1年后的平均值为7.35，与上期数据相比，人民币短期预期贬值，长期预期贬值；专家预测欧元对人民币汇率3个月后的平均值为7.80，1年后的平均值为7.79，与上期数据相比，人民币短期预期贬值，长期预期贬值。

九、商业银行景气预期下调，主要原因在于经济疲软削弱企业和居民贷款需求，叠加民营企业投资意愿下降、抵押品价值下滑，银行息差收入承压，贷款回收风险上升。投资银行景气预期上调，主要原因在于政策层面加大直接融资支持力度，鼓励耐心资本入市，带动投资银行业务扩张。保险业景气预期下调但相对稳定，主要原因在于受资本市场低迷影响保险资产配置面临挑战，但其不断提升自身资产运作效率，景气指数企稳。

本期发布的金融行业指数与2月调查结果相比，投资银行景气预期上调，商业银行和保险业景气预期下调。

十、在内需持续疲弱、对外贸易受阻的背景下，供给端行业景气普遍承压，化工制药、机械工程、电子产品、零售贸易、建筑业、能源、信息技术、通讯服务等行业景气指数下调。汽车产业链投资保持活跃，FDI增长带动汽车出口场景扩大，汽车行业景气指数上调。

与2月调查结果相比，汽车行业景气指数上调，化工制药、机械工程、电子产品、零售贸易、建筑业、能源、信息技术、通讯服务等行业景气指数下调。

十一、国家稳定房地产政策释放，一线城市房产成为资金首选，存量市场消化，北京、上海、香港、广州、深圳房价景气指数均上调；由于资金的“虹吸效应”，内地城市如天津、重庆房价景气指数下调。区域经济整体活力较弱，地区景气指数普遍下调。

与2月调查结果相比，北京、上海、香港、广州、深圳、天津、重庆地区景气指数均下调。从房价景气指数来看，北京、上海、香港、广州、深圳房价景气指数均上调，天津、重庆房价景气指数均下调。