2019年11月19日，复旦发展研究院金融研究中心(FDFRC)发布CEP的调查结果。中国经济的景气指数本期为0.00，上期为-2.27，美国经济的景气指数本期为-9.09，上期为0.00。欧元区经济景气指数本期为-11.36，上期为-13.64。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为，一带一路和自由贸易区为主导的开放战略利好中国经济，弹劾特朗普的政治因素不利美国经济景气指数。
未来3个月中国的通胀率本期为3.56，上月为2.90 。未来一年的通胀率本期为3.40，上月为3.08。美国的本期调查短期通胀率为1.82，上期为1.78。1年期通胀率为1.94，上期为1.72。孙教授指出，近期猪肉价格的上涨和通胀预期的形成影响中国CPI指数。
金融行业指数与上月调查结果相比，银行业景气指数均出现上浮。孙立坚教授认为，国家开放的金融政策带动银行业业务呈现上行趋势。
与上月调查结果相比，7个调查城市的经济指数均出现不同程度的上行。孙立坚教授认为，区域发展一体化战略利好区域经济发展。
复旦发展研究院金融研究中心邀请相关专家对2019年11月《复旦-ZEW经济景气指数》报告进行了深入分析和讨论，并与上期的复旦-ZEW景气指数报告对比分析，结合目前的经济形势形成了以下3个主要观点：① 加快一带一路建设和年末消费活力支撑中国经济景气。② 金融开放和贸易萎缩带来的顺差效应，增强外汇储备。③ 管理好通胀预期是未来中国经济不可忽视的重要任务。一、主要有三个原因影响了中国经济景气指数回暖。第一，加快一带一路和自由贸易区为主导的开放战略；第二，年末效应，比如双十一节、春节带动回暖；第三，财政和货币政策改善投资环境。但是回暖幅度有限，主要还是受到贸易战的影响。美国方面受中美贸易以及美国国内弹劾特朗普的政治因素影响，在表现强劲经济前景方面出现了一些不确定因素，所以本期有一个向下调整的趋势。欧洲经济基本面几乎无变化，因此本期欧洲景气指数基本不变。中国经济的景气指数本期为0.00，上期为-2.27，美国经济的景气指数本期为-9.09，上期为0.00。欧元区经济景气指数本期为-11.36，上期为-13.64。 二、CPI指数的上升主要受到两个方面影响。第一，近期猪肉价格上涨；第二，目前通胀预期的形成。美国CPI出现上涨，主要原因是美国方面因为经济景气指数回暖和需求带动价格上升，使得本期CPI上行效应开始显现。未来3个月中国的通胀率为3.56，上月数据为2.90。未来一年的通胀率为3.40，上月数据为3.08。美国的本期调查短期通胀率为1.82，上期为1.78。1年期通胀率为1.94，上期数据为1.72。 三、中国工资预期出现下行的主要原因是：中国经济的主要推动力仍在于基建投资和数字经济的发力，对劳动密集型产业并没有一个明显的提振效应，而且在贸易保护主义的影响下，劳动密集型的制造业首当其冲，工资水平向上调整的空间很窄，出现向下调整的趋势。美国的经济景气指数回暖造成劳动力市场需求的增大，故而出现工资水平的上扬。欧洲短期工资的小幅上升可能来自于去全球化力量的加大。本期预测中国平均工资增长率短期为7.00，上期则为7.20。长期为5.50，上期为6.90。短期欧元区平均工资增长率为2.86，上期为2.60。长期本期为2.34，上期数据2.52。短期美国平均工资增长率为4.41，上期为4.89，长期平均工资增长率本期为3.95，上期为4.59。四、银行间市场出现了显著的利率变化，这反映出国家货币政策一个非常明显的信号，就是引导长短利率同步下降：通过利率期限结构（收益率曲线向下倾斜）使得国家能够确保货币政策的传导，并且使得货币能够真正成为中小企业的信贷资金。所以本期数据说明国家正在通过调整利率期限结构的方法来改善货币政策的传导机制效果，这也是本次利率变化的最明显特征。与上一期3个月期限的SHIBOR利率数据3.61相比，本期数据为2.94，1年后SHIBOR的利率预期为2.86，上月数据为3.43。与上一期3个月后的年存款利率预期1.50相比，本月数据为1.49；1年后年存款利率预期为1.48，上月数据为1.44。3个月后的年贷款利率的预期为4.27，上个月的数据为4.27；1年后的年贷款利率的预期为4.19，上期的调查数据为4.17。 五、股票市场受到了国家货币政策利好、金融开放政策、以及香港市场进行同股不同权的制度创新等影响，中国创业板和香港恒生指数获得显著提升。 上证综合指数短期为2930，上期为2961；专家预测1年后数值为3220，上期预测值为3210。本期调查中恒生指数3个月后的预测平均值下降为26690，上期预测数据为24450；1年后指数的预测值本期为27350，上期为24770。本期调查中创业板指数3个月后的预测值为1669，上月预测值为1635；1年后指数的预测值本期为1790，上期为1633。本期WTI原油价格短期预期值为57，长期为62。六、本期外汇储备的增加主要受到两个因素的影响，第一，贸易量的萎缩和贸易顺差增加；第二，我国对资本账户的金融开放和金融资本的流入。本期的外汇储备预测指数为0.00，上期为-2.27。FDI输出预测指数本期为12.50，上期数据为6.82；FDI输入预测指数本期为14.29，上期为18.18。出口预测指数本期为12.50，上期为13.64。对于进口预测指数，本期为2.50，上期为18.18。七、本期消费指数下行的主要原因是经济下行压力影响了年末消费能力。中国金融开放增加了国际资本的流入，但是对于实体经济产生的积极的作用还有待验证。另一方面，国际贸易环境的不确定性也影响了我国贸易份额的下行。民间消费景气指数为2，上期消费指数为13。民间投资指数为-9，上期数据为-4。政府支出指数为40，上期为45。国内债务指数为23，上期为43。国际债务指数为19，上期为20。就业率景气指数本月调查数据为-14，上期为-18。汽车登记率本期数据为-19，上期为-6。世界贸易份额景气指数本期为2，上期为4。八、人民币升值的主要原因是金融开放政策的力度逐步加大。
美元对人民币汇率3个月后的平均值上期为7.16，本期为7.02。1年后的平均值为7.37，上期为7.37。专家预测欧元对人民币汇率3个月后的平均值为7.83，上期为7.89。1年后的平均值为7.93，上期为7.93。九、国家货币政策引导资金成本向下调整，使得价格利率和期限结构所形成的资金成本出现了下行的趋势；这个现象利好了银行业的融资成本，降低了银行业客户端融资成本，使得银行业景气指数出现小幅上升。商业银行指数本期为26.19，上期为25.00。投资银行本期景气指数为7.14，上期为11.36。保险业本期的景气指数为23.81，上期为27.27。 十、一带一路建设带动了机械和商用汽车的需求提升，而机械和商用汽车的增加带动了化工业的需求提升，因此这三大行业景气指数均出现上行态势；其他行业指数主要受全球经济低迷的环境影响，出现了不同程度的下行态势。汽车行业本期为-14.29，上期为-27.27。化工/制药行业本期为0.00，上期为15.91。机械/工程本期为26.19，上期为20.45。电子产品行业本期为19.0，上期为22.73。零售行业指数为9.52，上期为27.27。建筑业指数为9.52，上期为13.64。能源行业指数为11.9，上期为29.55。信息技术行业指数为28.6，上期为56.82。通讯行业指数为26.19，上期为43.18。 十一、北京、天津受到京津冀区域经济发展的影响，景气指数有了明显回暖；香港社会的不稳定性影响了粤港澳大湾区的整体合作机制，进而影响到了深圳和广州的经济景气指数。另一方面，由于香港社会环境的恶化，广州和深圳住房需求的上升，广州和深圳的住房景气指数提高。需要注意的是，除上海之外，其他城市的住房景气指数都出现了止跌的状态。北京的经济景气指数为16.67，上期为4.17。上海本期为15.38，上期为18.75。香港本期为-35.00，上期为-66.67。广州本期为16.67，上期为27.27。深圳为6.67，上期为50.00。天津本期为7.14，上期为-17.86。重庆本期为0.00，上期为0.00。北京地区的房价景气指数为-7.14，上期为-11.36。上海地区本期为-2.38，上期为-2.27。香港本期为-9.52，上期为-59.09，广州本期为2.38，上期为0.00。深圳本期为2.38，上期为2.27。天津本期为-7.14，上期为-31.82。重庆本期为-7.14，上期为-13.64。我们诚挚地邀请您加入“复旦-ZEW经济景气指数”专家库！我们坚信，有了您的加入，“复旦-ZEW经济景气指数”将为我国货币政策的调控、产业政策的制定、金融市场对宏观经济走势的预期、实体经济对经济政策的反应等方面提供可靠的参考和依据。
